光伏下半年如何看待

1.2021 年下半年硅料价格走势？

国际上的订单可能会出现一些价格波动（降价），但在国内，价格只是趋稳，预计 2021 下半年不会出现较大跌幅。目前散单价格高点在 200-220 元 / 公斤，长单在 200 元左右，这个价格估计会维持到 2021 年底。

2.2021 年硅料价格有没有可能下探到 180 元左右？对应的全年光伏装机量的需求？

2021 年降到 180 元的可能性不大，应该不会低于 200。目前的组件价格约 1.8 元，是下游电站接受价格的临界点，若组件成本高于 1.8 元，会超过电站的承受能力。如果之后硅料价格持续不下探，下游电站的装机量可能会下调。目前预计国内装机量可达 55GW。若假设组件价格下探到 1.75 元，全球装机量预计在 160GW 左右。

3. 硅片环节目前有降价趋势，之后会不会出现价格战？

硅片价取决于硅料价格。目前，硅片行业的利润率很低，毛利率在 6%-7%，净利率在 3%-4% 就不错了。如果 2021 年硅料价格没有明显变化，相应地，硅片行业也不会出现明显价格下降甚至价格战，而是同样处于趋稳状态。未来，硅片的价格也会与硅料的价格变化高度相关。如果出现价格战，时间点可能会在 2022 年下半年。

4. 在 2021 年硅片产能明显过剩的背景下，如果本年内没有价格战出现，龙头公司（尤其是几家新进入者）的产能利用情况？

几家新进入者投资的硅片产能到目前为止还没有大规模释放，受制于硅料的短缺和高价，预计 2021 年底之前满产的可能性不大，产能不会全部释放。

5. 对 2021 年下半年组件的价格判断？

1.7-1.8 元。

6. 在 2021 年海运价格较高的背景下，海外需求、海外的组件成本会受到怎样的影响？海外市场的需求会受到国内价格、海运费用、人民币汇率等因素的影响。预计 2021 年的海外需求也会受到高价影响而下降。

7. 在高价情况下，下游原本预期 2021 年完成的项目会延后吗？

可能会发生，如民营投资的电站。央企国企目前没有出现延后。

8. 目前时点各环节的开工率和毛利率。

关于开工率，头部企业中，硅料 100% 开工，拉晶、硅片端也都在满产。下游光伏电池和组件的产能太高。组件的行业平均开工率应该在 60% 左右，如果下游满产，现在的上游产能是不足的。拉晶端毛利率约 10% 到 15% 之间，硅片毛利率在 6% 左右。电池组件可能只能保本，1.8 元的售价中利润可能只有 5-6 分钱。

总体来看，硅料价格 2021 年下半年预计稳定在 200 元左右，下探空间不大。产业链的其他环节盈利压力较大。

但是对于一体化的企业（不包含硅料环节）而言，全产业链利润率还是较高的，组件的单瓦利润从平均水平看约 9 分 -1 角钱。

9. 不同尺寸产品的盈利能力和下游接受度。

现在市场基本都是 166、182、210 三种规格。166 在逐步淘汰，未来 182 和 210 是主流。目前（2021 年）182 占据主流，166 仍能占据约 30% 的市场，186 能占据约 50%，210 占据约 20%。210 目前市占率较低，主要在于下游的接受度不够。接受 210 意味着组件设备的调整，这需要很大的固定资产投资。现有设备可以接纳 182，所以 182 的接受度较高。从全年维度，210 出货量不会超过 182，即便在某一时段暂时超过，持续时间也不会很长。

Q&A

1. 听说一些龙头公司在硅料价格高于 180 时就会停止采购，请问是否属实？

不属实，现在估计没有公司的硅料价格低于 180。

2. 目前对硅料的订单是否存在观望情况？

依然每周一签，采购量按月确定，分摊到四周，每周定一次价。

3. 高景的产能情况？

规划产能很大，设备订购很多，但是初期投产量较小，之后会逐渐加码。可能到 2021 年年底或 2022 年上半年才会充分发挥产能。

4. 硅片价格战会不会打到亏损？

不会出现这种情况。行业内一般不会做亏损生意，可能的情况是投标价低于后续上涨的成本价而导致亏损。

5. 怎么看几家硅片企业的成本差异？

隆基的成本肯定最低，因为有地域优势（电费、土地、补贴等）。生产技术方面几家企业差异较小。

6. 国内外装机量预测？

下游电站的最高接受价格是 1.8 元，如果组件价格调整到 1.7 元，下游电站还是会正常开展建设的。如果为了等价格下降而延期，估计要等到 2022 年下半年，行业的价格周期比较长。目前来看，国内的装机量预期能达到 55GW，全球装机量原规划量约 170GW，目前预期能达到 160GW。

7. 为什么电池和组件厂商在利润率已经很低的情况下还要下调价格？

硅料的价格是趋稳缓跌趋势，但是不会大跌。相应地，电池和组件的价格稍有下调也是正常的。下游电站的接受程度也是电池和组件企业下调价格的因素。

8. 最近政府出台了鼓励分布式光伏的政策，请问分布式光伏对行业需求的拉动大吗？

相对于集中电站而言，分布式光伏对装机量的需求占比很小。目前来看，除非国家出台更有力地支持政策，分布式光伏对组件总需求量的拉动不会很显著。

9.HJT 和 Topcon 技术哪个会先来，大致的时间节点？

目前来看，HJT 应该会快一些，Topcon 可能会延后。目前已经小批量试做，大批量推广可能在两年之内。两到三年之内，Perc、HJT、Topcon 三种电池可能会形成三足鼎立的状态。

10. 龙头电池商或硅片商对上述电池的推广力度似乎不大，五年之内 HZT 和 topcom 相对于 pert 来说都没有经济上的竞争力。如何看待这种观点？

可能是这两种新电池在生产过程中有一定难度。目前 HJT 和 Topcon 等技术还处于实验室研发的技术储备过程。如果用现在的技术水平直接投入大批量生产，其经济优势可能确实还比不上 Perc 电池。

11. 组件各类辅材（如玻璃、EVA 等）的备货周期？

一般会储备一个星期的库存量。目前的辅材供应情况不紧张，不会准备太多库存。

12.2021 年下半年 EVA 的价格判断？

EVA 的价格不会上涨太高。因为塑料等相关原材料大宗商品的价格上涨，EVA 的价格受影响而相应上涨。供需情况不是 EVA 价格上升的主要因素。

13. 如果下半年的硅料价格不明显下降，类似隆基的企业利润率压力是不是会比较大？2022 年硅料价格下降后，产业链各环节的利润分配情况会是怎样的？

隆基的利润率一直较高，是行业的领先水平。目前硅料价格已经稳定趋降，隆基的毛利率应该会稳定并有上升空间。行业内的拉晶端的利润率会比较高，其次硅片、电池，最后是组件。组件端是最被动的，同时受到上游供应和下游电站的制约，利润率会比较低。在拉晶、硅片、电池、组件四个环节中，拉晶端可能会占据 30% 的利润。

14.2021 年 6 月底，行业各环节的库存情况？

硅料基本没有库存，头部企业可能只有三四天的库存；硅片企业也基本没有库存，下游的需求量比较大；拉晶端、电池端库存也很少，约三四天的库存量；组件有一定库存，根据各厂商的情况不同可能会有 15-20 天的库存量。

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